长电科技(600584)财报点评:风雨后显彩虹,封装龙头迎拐

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发布时间:2018-04-12 11:36

长电科技(600584)财报点评:风雨后显彩虹,封装龙头迎拐点

2018-04-12 09:16来源:国信研究财报

原标题:长电科技(600584)财报点评:风雨后显彩虹,封装龙头迎拐点

长电科技(600584)财报点评:风雨后显彩虹,封装龙头迎拐点

测算星科金朋2017年下半年净利润约-0.25亿美元,其中4季度实现扭亏为盈。

经测算星科金朋2017年下半年营收约6.27亿美元,环比提升17%,下半年净利润约-0.25亿美元,环比减亏0.39亿美元,其中测算4季度净利润约0.03亿美元,实现扭亏为盈。预计主要系上海厂搬迁至江阴完成,江阴新厂导入客户情况良好,第四季度营收环比增长近 50%,单季度实现盈亏平衡,同时下半年海外A客户拉货、比特币客户及存储客户占比提升,带动星科金朋韩国厂产能利用率提升,因此星科金朋4季度实现扭亏为盈。

长电本部稳步增长,长电先进、长电韩国表现优异,盈利能力大幅提升。

2017 年长电本部盈利能力稳步增长,营收同比增长 16%,净利润同比增长 46 %,主要系国内传统封装需求提升,宿迁、滁州、新顺微等生产基地盈利均同比增长约38%及以上。同时公司先进封装产能表现优异,长电先进BUMP产销量同比增长51%,并达到满产满销,营收同比增长 48%,净利润同比77%。长电韩国受益国际A客户拉货,SIP产能利用率大幅提升,营收增长超100%,并实现扭亏为盈,盈利约0.23亿美元。未来3-5大陆本土封测需求激增,长电科技抢占先进封测赛道,享加速成长空间。未来3-5年,随着国内晶圆产能翻番,本土封测配套需求激增,长电科技作为国内封测龙头,具备最优质的规模化封装产能,并通过收购星科金朋获得国际一流的晶圆级封装技术,抢占优质赛道,势将率先受益。同时未来大基金及中芯国际将成为长电第一、第二大股东,从垂直产业链方面夯实长电龙头地位。

给予“买入”评级

星科晶朋整合向好,前期显现难点逐一解决,预计今年能够实现扭亏为盈,同时长电先进及长电韩国布局先进产能助力长电科技加速成长。预计长电科技2018-2020年净利润分别9.78/13.08/17.18亿元,对应PE32/24/18倍,业绩迎来加速向上拐点,给予买入评级。

半导体行业景气度不及预期。

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